Hvorfor stiger oljeprisen? (2023)

Akkurat da amerikanske sjåfører trodde at det verste av sommerens bensinprisstigning var i bakspeilet, slår geopolitikken tilbake.

ENgallon gass koster 3,83 dollari dag, opp rundt $0,05 den siste måneden, snu en måneder lang trend med fallende priser etter å ha nådd rekordhøye $5 per gallon tidligere i sommer.

Pumpeprisen kan øke ytterligere etter at OPEC+ gikk med på å redusere oljeproduksjonen med 2 millioner fat om dagen, den første foreslåtte målreduksjonen siden Covid-19-pandemien. Hvorfor nå? Organisasjonen er sannsynligvis ute etter å heve oljeprisen i møte med avtagende global økonomisk vekst.

Flyttingen kommer ettersom OPEC+ allerede produserer mindre enn målbeløpet. Et fat WTI-råolje var nesten $88 per fat etter at flyttingen ble annonsert, en økning på 11 % siden slutten av september.

«På bearish side kan man si at enOPEC+ kutt er et signal om at det er meningsfulle bekymringer rundt global oljeetterspørsel og en økning iOPEC+ ledig kapasitet tar noe av knapphetspremien ut av prisen, sier Noah Barrett, forskningsanalytiker for energi og verktøy hos Janus Henderson Investors. "På den positive siden kan man si detOPEC+ signaliserer et sterkt ønske om å støtte oljeprisen ... og enhver oljeforsyning som kommer ut av markedet er positivt for høyere priser."

Et produksjonskutt av OPEC og dets russiske allierte er bare enda et slag for globale energiforbrukere, stablet på toppen av sanksjonene som ble pålagt Moskva av mange vestlige land etter Russlands uprovoserte invasjon av Ukraina.

Hvor går oljeprisen nå? Svaret er komplisert av motstridende narrativer som peker i motsatte retninger.

OPEC-produksjonskutt betyr høyere oljepriser

En av president Joe Bidens viktigste utenrikspolitiske bestrebelser har vært å overbevise Saudi-Arabia og resten av OPEC om å øke sin oljeproduksjon.

"Ideen om at Russland og Saudi-Arabia og andre store produsenter ikke kommer til å pumpe mer olje slik at folk kan ha bensin for å komme seg til og fra jobb, for eksempel, er ikke riktig," sa Biden på et G-20-møte i november 2021 .

Sent i fjor hadde inflasjonen vært høy i seks måneder, og løftet om en "forbigående” inflasjonsperioden var i ferd med å forsvinne.

Biden kom med en ny appell direkte til saudiske tjenestemenn under en tur til gulfstaten i juli 2022. På den tiden ble sjåførene knust ved pumpen, og et fat olje gikk for rundt 100 dollar fatet.

Siden den gang har oljeprisen drevet nedover, men ikke fordi Saudi-Arabia bestemte seg for å pumpe mer olje. I stedet svekkes økonomier over hele verden:

• Forventningene til Kinas bruttonasjonalprodukt (BNP) har halvert seg, ettersom verdens nest største økonomi har slitt med strenge og skjebnesvangre lockdown-politikk ment å snuse opp alle Covid-tilfeller.
• Europeiske nasjoner håndterer sin egen skyhøye inflasjon, samt en gryende energikrise på grunn av deres avhengighet av russisk naturgass.
• USA har lidd gjennom to påfølgende kvartaler med negativ økonomisk vekst, ogFederal Reserveer fast bestemt på å øke rentene så lenge det tar å få inflasjonen ned, noe som til slutt vil føre til at økonomien svekkes ytterligere.

Oljeprisen ses gjennom linsen til fremtidig global økonomisk vekst: Høyere priser kan signalisere investorenes tro på at forbrukerne vil bruke mer, mens fallende priser viser en overbevisning om at etterspørselen vil reduseres.

Beslutningen fra OPEC+ om å kutte produksjonen er ment å bidra til å øke oljekostnadene gitt den svekkede etterspørselen.

Den russisk-ukrainske krigen fortsetter

Mens Saudi-Arabia er verdens nest største produsent av olje (etter USA), er Russland på tredjeplass.

Denne virkeligheten ble kastet i sterk lettelse etter at Russland invaderte Ukraina i slutten av februar, noe som førte til at råoljeprisen kort steg over 100 dollar fatet, før den til slutt nådde 120 dollar fatet noen måneder senere da USA og dets vestlige allierte innførte lammende sanksjoner mot Russland.

Energigiganter som Shell, BP og Exxon trakk seg alle ut av russiske energiavtaler, mens Biden-administrasjonen har annonsert et forbud mot import av russisk olje og andre petroleumsprodukter, som representerer omtrent 8 % av USA-bundne råoljeforsendelser.

Men Russland har ikke stått passivt, i stedet for å finne nye kjøpere, spesielt i Asia og til og med Midtøsten, for en av sine viktigste eksportvarer.

"Til dags dato har russiske eksportstrømmer vært motstandsdyktige," sa Barrett. "Russland kan bli nødt til å selge oljen sin til en vesentlig rabatt, men oljen finner fortsatt veien til global forsyning."

Nye europeiske handelsrestriksjoner skal etter planen tre i kraft denne vinteren. Hvis de blir implementert, kan dette føre til mindre tilbud på markedet, og dermed høyere priser. Dyrere energi som kommer etter hvert som temperaturen faller i Europa, kan ytterligere samle allerede ulmende geopolitiske spenninger.

Opptrappingen av krigen, inkludert den mystiske saboteringen av Nord Stream-rørledningene, Russlands annektering av fire ukrainske provinser og trusselen om atomkrigføring vil bare ytterligere sette spenning på energiproduksjonen som hundrevis av millioner mennesker er avhengige av for å leve livet sitt.

USAs oljeproduksjon har vært treg til å reagere

Gitt all den geopolitiske usikkerheten, har ikke amerikanske oljeselskaper hastverk med å utvide produksjonen dramatisk. For eksempel produserte USA 11,5 millioner fat råolje om dagen i mai 2022, ifølge U.S. Energy Information Agency. Selv om det er 200 000 flere enn for ett år siden, er det omtrent en halv million fat per dag mindre enn i 2019.

Hvorfor? For en ting,store oljeselskaperønsker ikke å investere tungt i nye brønner bare for å se tilbudet øke, prisene synke og fortjenesten avta.

Dette var et hovedtema for fracking-boomen som bidro til å drive USA til å bli den globale oljeproduserende nasjonen nummer én i løpet av det siste og et halvt tiåret. Mange selskaper gikk konkurs da de overdrev seg med å bygge ut infrastruktur, bare for å se olje- og gassprisene stupe med stadig større tilbud.

I mellomtiden er det et stort fremstøt fra noen av verdens største institusjonelle investorer, inkludert BlackRock, for å styre investeringer mot selskaper med lave nivåer av miljø, sosial og styring (ESG) Fare. Det har flyttet penger bort fra olje- og gassprodusenter når disse dollarene ville bidra til å øke produksjonen.

"Underinvestering på grunn av ESG er en av sammenløpene av problemer som får prisen til å øke," sa Jack McIntyre, en porteføljeforvalter i Brandywine Global.

I mellomtiden har Biden-administrasjonen stoppet nye olje- og gassleieavtaler på føderalt land. Det kan ikke ha en umiddelbar innvirkning på prisene, men det påvirker tilbudet i årene som kommer.

«Mitt syn er at OPEC+-kuttet vil holde prisene flatt til høyere fra dagens nivåer, med en risiko for at vi går tilbake til tresifrede priser hvis vi ser tegn på at den globale etterspørselen forbedrer seg – spesielt i Kina – og/eller en meningsfull reduksjon i russisk forsyning ettersom embargoer starter, sa Barrett.

Det vil si til neste utvikling skjer.